期货股票配资 友升铝业IPO困局：现金失血、大客户桎梏
小财米 洛溪/文期货股票配资
上海友升铝业股份有限公司(以下简称友升股份)2023年12月30日开始正式排队上交所主板IPO，已一年有余。上交所上市审核委员会定于2025年6月20日召开2025 年第20次审议会议，正式审议友升股份的IPO申请。
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友升股份是集设计、开发、生产、销售、服务于一体的专业铝合金汽车零部件制造商，公司产品主要聚焦于新能源汽车领域，已经形成了门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等多产品体系。友升股份曾在2021年闯关主板IPO，于2022年7月撤回，此次为公司第二次排队IPO。
结合历年招股书披露信息显示，友升股份2018年至2024年实现营业收入分别为63,491.41万元、61,118.52万元、81,091.04万元、151,119.19万元、235,012.29万元、290,485.81万元、395,016.08万元，2019年至2024年同比增长率分别为-3.74%、32.68%、86.36%、55.51%、23.60%、35.98%，除2019年外，其余年份持续增长。
同期，公司收现比分别为1.14、1.04、0.75、0.79、0.85、0.81、0.62，总体呈下滑趋势，从2020年公司收现比低于1后，已持续五年，尤其是2024年收现比将至历史新低。公司营业收入常年大幅增长，而收现比却常年低于1，分析人士称公司可能存在调节收入的情形。
2018年至2024年，友升股份实现净利润分别为2,789.98万元、3,241.54万元、5,604.84万元、12,911.96万元、23,303.10万元、32,121.75万元、40,515.98万元，2019年至2024年同比增长率分别为16.19%、72.91%、130.37%、80.48%、37.84%、26.13%，同样呈逐年上涨趋势。但是其净利润从2021年增长率达到最高后，涨幅开始逐年下滑。
2018年至2024年，友升股份经营活动产生的现金流净额分别为7,198.95万元、3,810.08万元、-1,361.38万元、-6,993.74万元、4,911.60万元、3,802.24万元、-25,294.15万元，除2018年2019年，经营活动产生的现金流净额高于净利润之外，其他年份远远小于同期净利润。尤其是2024年，公司净利润4.05亿元，同比增幅26.13%，而经营活动产生的现金流净额却是-2.53亿元，中间相差近7亿元。
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分析人士称，友升股份经营活动产生的现金流净额远低于同期净利润，公司持续现金流恶化，其资金链愈发紧张，若该情况无法改善，公司或难以为继。招股书披露，2024年末友升股份应收账款余额达13.53亿元，较2022年暴增93.8%，应收账款周转率从2022年的3.87次降至3.44次，显著低于行业均值5.49次。另外，公司2024年末短期借款高达9.89亿元，而同期货币资金仅8449.81万元，短期偿债能力捉襟见肘。公司预计未来十二个月内需偿还的有息负债合计为8.17亿元，资金链紧张的局面已到了刻不容缓的地步。
另外，友升股份第一大客户特斯拉同样面临着“困境”。报告期内，公司对第一大客户特斯拉的销售收入分别为47,473.30万元、70,384.53万元、64,952.28万元，占营业收入比例分别为20.20%、24.23%、16.44%，2024年公司对特斯拉的销售收入有所下滑，订单同比下滑7.72%。
资料显示，特斯拉是友升股份2020年新开拓客户，从2021年开始成为公司第一大客户。根据官方公布的数据，2025年第一季度特斯拉全球交付量仅为33.67万辆，同比下降13%，远低于市场预期的39万辆，甚至未能达到投资机构最悲观的预测。这一交付量创下了自2022年第二季度以来的最低季度水平，与比亚迪等竞争对手的强劲增长形成鲜明对比——特斯拉一个季度的销量仅相当于比亚迪一个月的销量。
中国市场作为特斯拉全球战略的重要支柱，同样表现不佳。在2025年4月28日至5月4日的一周内，特斯拉在中国市场的销量仅为约7300辆，同比下滑33.6%。更令人担忧的是，截至5月初的18周内，特斯拉在中国市场有8周销量出现同比下跌。有消息称，2024年特斯拉在中国市场全年交付超65.7万辆，虽然同比增长8.8%，但这主要依靠降价拉动，其市场份额却从2023年的7.8%下滑至5.4%。
新能源汽车产业已出现产能过剩情况。部分新能源车企靠高杠杆和资本输血疯狂扩张，实际盈利能力却极其有限，甚至部分车企出现利润下滑，最直观的感受则是汽车售价“跳水”。此前长城汽车董事长魏建军已发出“汽车界恒大已存在”的警告，从侧面反映出新能源汽车整体销售火爆的背后则是行业“内卷”严重。整车厂商利润被终端市场压缩，成本压力则向上传递至中游汽车零部件企业。未来友升股份对第一大客户特斯拉的销售收入又将如何变化？面对行业“内卷”日益严重，友升股份在上下游产业链中“双重承压”下期货股票配资，利润会不会被持续压缩，业绩是否会受到影响呢？